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創(chuàng)造歷史！新王者登基！英科轉(zhuǎn)債超越貴州茅臺(tái) 成兩市最貴的票

 可轉(zhuǎn)債經(jīng)過(guò)10月份的瘋狂熔斷潮后，今日再起波瀾，有“債中茅臺(tái)”之稱(chēng)的英科轉(zhuǎn)債收盤(pán)大漲11%，報(bào)收1940元/張，盤(pán)中最高觸及1959.812元，比貴州茅臺(tái)歷史最高價(jià)1875元還高84元，創(chuàng)造了新歷史。

  英科轉(zhuǎn)債年內(nèi)漲幅已超15倍，而正股英科醫(yī)療年內(nèi)同樣大漲超13倍，這一次，茅臺(tái)魔咒會(huì)否再度發(fā)威呢？      英科轉(zhuǎn)債于2019年9月份上市交易，今年以來(lái)漲幅超15倍，是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)最牛的品種。英科轉(zhuǎn)債于7月13日首次突破千元大關(guān)，之后震蕩回落，最低價(jià)曾在9月9日一度跌破800元/張。

  9月開(kāi)始英科轉(zhuǎn)債開(kāi)始一路走高，價(jià)格重回千元之上，并在1000元-1200元之間休整徘徊2個(gè)月。

  上周一，英科轉(zhuǎn)債平臺(tái)突破，連續(xù)越過(guò)1400元、1500元等多道整數(shù)關(guān)口，并于12月14日大漲近13%站上1600元。今日早盤(pán)開(kāi)盤(pán)后高開(kāi)高走，收盤(pán)價(jià)格超越A股第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)，成為兩市最貴的票！

  “茅臺(tái)魔咒”會(huì)否再次發(fā)動(dòng)？

  值得注意的是，隨著英科轉(zhuǎn)債價(jià)格水漲船高，此前已多次觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，但公司也多次發(fā)布公告稱(chēng)不提前贖回。      根據(jù)公告，在 2020年11月5日至11月25日期間，英科醫(yī)療股價(jià)滿足連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格不低于“英科轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(即13.53元/股)，已觸發(fā)“英科轉(zhuǎn)債”的贖回條款。不過(guò)公司董事會(huì)決議，英科轉(zhuǎn)債2020年11月3日到期后未來(lái)三個(gè)月內(nèi)(即2020年11月4日-2021年2月3日)，在觸發(fā)贖回條款時(shí)，不行使“英科轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)利。

  而公司此后也轉(zhuǎn)股價(jià)上調(diào)至14.72元/股。但目前150多元的股價(jià)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)贖回觸發(fā)價(jià)。

  而英科轉(zhuǎn)債目前轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為30.97%，看著還算正常，但從歷史走勢(shì)看呈現(xiàn)脈沖型波動(dòng)，因此也要小心所謂的“茅臺(tái)魔咒”再度發(fā)威。      A股市場(chǎng)一直流傳“茅臺(tái)魔咒”一說(shuō)，某只票的價(jià)格一旦超過(guò)貴州茅臺(tái)，短期內(nèi)就會(huì)調(diào)整，如昔日海普瑞、中國(guó)船舶、神州泰岳、全通教育、朗瑪信息、安碩信息、中文在線、金雷風(fēng)電等股票，都曾坐上第一高價(jià)股寶座，但好景不長(zhǎng)，它們都沒(méi)能躲過(guò)調(diào)整的命運(yùn)，股價(jià)此后都開(kāi)啟了不同程度的“跳水”。

  本次英科轉(zhuǎn)債是會(huì)延續(xù)“魔咒”的傳奇，還是會(huì)打破“魔咒”呢？市場(chǎng)最終會(huì)給出答案。

  正股暴漲13倍，基本面強(qiáng)勁

  而英科轉(zhuǎn)債的正股英科醫(yī)療股價(jià)表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁。受益于今年疫情的發(fā)展，口罩、手套防護(hù)等醫(yī)療器材緊缺，導(dǎo)致銷(xiāo)量和售價(jià)大漲，進(jìn)而促進(jìn)業(yè)績(jī)暴增，今年前三季度英科醫(yī)療凈利潤(rùn)同比大增3376.72%，這導(dǎo)令該股今年以來(lái)同樣暴漲超13倍。      受一次性醫(yī)療防護(hù)手套的旺盛需求，英科醫(yī)療年內(nèi)已多次擴(kuò)產(chǎn)。

  12月1日晚間，英科醫(yī)療發(fā)布多個(gè)手套擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，擬投資建設(shè)年產(chǎn)500億只(5000萬(wàn)箱)丁腈、PVC高端醫(yī)用防護(hù)手套項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資50億元人民幣。同時(shí)，公司擬投資建設(shè)年產(chǎn)50億只TPE手套和50億只CPE手套項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資1.2億美元。

  此外，公司還投資2.53億元建設(shè)年產(chǎn)33億只高端丁腈醫(yī)療手套項(xiàng)目。三個(gè)投資項(xiàng)目，總投資合計(jì)約為60.39億元，項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司將新增年產(chǎn)633億只手套產(chǎn)能。據(jù)估算，未來(lái)三年內(nèi)，英科醫(yī)療的手套產(chǎn)能將達(dá)1500億只，躍升為世界手套龍頭。

  此前12月4日公司在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司PVC手套和丁腈手套產(chǎn)品一直處于滿產(chǎn)滿銷(xiāo)狀態(tài)，部分客戶訂單已排期至2021年二季度。      當(dāng)然也有投資者對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)張表達(dá)了謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，認(rèn)為該計(jì)劃“相當(dāng)激進(jìn)”，并對(duì)原料供應(yīng)表示擔(dān)憂。      醫(yī)藥大神、北向資金、明星基金扎堆增持

  但是近期的定增公告無(wú)意間透露出，盡管四季度股價(jià)高企，但包括“醫(yī)藥大神”葛蘭在內(nèi)的多位基金經(jīng)理和北向資金在四季度集體加倉(cāng)了該股！      從12月14日英科醫(yī)療發(fā)布的定增公告看，此次定增只面向?qū)嵖厝藙⒎揭阋蝗恕Ｋ云渌?0大股東不可能是靠定增的方式來(lái)大幅增加持股數(shù)量的。      在定增報(bào)告中出現(xiàn)的前十大股東持股變動(dòng)看，截至12月16日，包括葛蘭所管理在中歐醫(yī)療健康增持了329萬(wàn)股，北向資金增持了313萬(wàn)股，前海開(kāi)源明星基金經(jīng)理曲陽(yáng)管理的3只基金合計(jì)增持了349萬(wàn)股，還有廣發(fā)醫(yī)療保健也增持了80萬(wàn)股。      緣何集體高位爆買(mǎi)？

  中信證券在11月24日的研報(bào)中表示，作為一次性手套全球龍頭，英科醫(yī)療興于疫情但不止于此。

  中信證券表示，預(yù)計(jì)公司2020-2022年EPS分別為22.22元、33.92元、14.50元，當(dāng)前價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為5.29x、3.47x、8.11x。利用可比公司進(jìn)行估值，可比公司2021年P(guān)E估值平均20倍，而與公司業(yè)務(wù)及行業(yè)地位最為相近的藍(lán)帆醫(yī)療2021年P(guān)E估值6倍。考慮公司行業(yè)地位、擴(kuò)產(chǎn)、下游需求等，給予公司2021年P(guān)E 5.50倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)186.56元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

  也就是說(shuō)中信證券認(rèn)為，相比最新154.20元的收盤(pán)價(jià)，該股還有20%多的上漲空間。

  民生證券則認(rèn)為，隨著A股資金生態(tài)的改變，以及與國(guó)際接軌的程度加深，股票資產(chǎn)的定價(jià)也在和國(guó)際市場(chǎng)看齊。主流資金按照業(yè)績(jī)和增長(zhǎng)的確定性，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行了明確的分層，各“賽道”前幾名的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值體系被進(jìn)一步重構(gòu)。

  民生證券表示，這實(shí)際上反映了A股市場(chǎng)當(dāng)前的三點(diǎn)規(guī)律：1、隨著A股與國(guó)際市場(chǎng)接軌，資金的定價(jià)效率明顯提高；2、經(jīng)濟(jì)增速下移，各板塊各“賽道”的公司根據(jù)其成長(zhǎng)空間和資產(chǎn)質(zhì)量被明顯區(qū)別對(duì)待；3、流動(dòng)性寬松，資金成本低廉，使得核心資產(chǎn)被集體搶籌。

  (文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心)
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